未来10年，成为国内最牛企业最关键的因素

2025年04月10日 11:10:45

“这是价值事务所的第1832篇原创文章”

这天听了药明生物CEO的一个演讲，这个演讲的主题是出海，老陈说话很“夸张”啊，他觉得如果国内的公司不出海，哪怕估值几千亿，也只是一个中等的、中流的生物技术企业，但如果出海，哪怕估值只有10亿，如果能有一个产品能和默沙东、礼来这样的跨国大药企达成百亿人民币的交易（这个其实不难，100亿人民币也就是十几亿美金，这几年总金额超15亿美金的交易还是蛮多的），那就是最牛的公司。

只有出海才决定了未来5年、10年谁是国内最牛的企业。

其实所长深有同感，一个企业如果真的有追求，真的要做到头部，那一定是一家跨国界甚至说无国界的企业，不论是医药这门生意、消费品外包还是其他。

甚至在投资方面，所长也越发认识到配置全球资产的重要性。举个例子吧，近期谁都知道国内是牛市，那照这样的行情下去，没多久（可能到明年）手里的资产就又会面临极度高估的情况，那时候如果退出的话，钱该去哪里？市场整体高估，肯定啥都是贵的，卖了手里的换谁都不合适。如果这个时候纳斯达克正好比较低，甚至视野再广一点，再多看几个国家，那你的资产或许会有更好的去处。

再举个例子，这几年国债利率一直下行，现如今的固收利率要多低有多低，能做到2个点都不错了，但如果你有全局视野，去看看类似美债之类的产品，很容易发现市场还有3、4个点的固收产品。

那些全球知名的规模很大的基金，几乎都是全球配置资产，甚至很多国家的社保资金都是全球配置，所长随便讲几个，比如挪威主权基金、阿布扎比投资局……尤其阿布扎比投资局，咱们大A不少白马企业的十大股东中都能看到他的名字。你的投资范围越广，安全性越高，收益越稳，越是利于滚雪球。

由于阿布扎比投资局的收益过于亮眼，不夸张地说，投资为国家贡献了相当收益，截至 2024 年 3 月，阿布扎比投资局的资产规模达 9930 亿美元，过去 20 年的年化回报率约为 7.1%。咱就按这个平均回报率计算，其年收益约为9930 亿 ×7.1%=705 亿美元，而阿联酋政府2024 年上半年的财政收入也就2639 亿迪拉姆（约合 720 亿美元），换算下来全年也就1440亿美元的样子，投资收益可以占到政府财政收入的一半。随着未来阿布扎比投资局资产的膨胀，占财政收入的比重或许会更高，也许有一天阿联酋彻底就靠投资来养活自己了。

所长自己也观察了一些基金，在观察池子里面的QDII这些年的综合表现也的确胜过只局限于国内的同类别基金。

前两天所长和一些机构聊天，他们还在讲未来国内的资管企业乃至社保应该都会想办法出海。

至于企业为什么一定要出海，其实想想也能明白，真正的伟大企业一定是面向全球的。

为啥呢？

道理也很简单，一个国家的人才和全球的人才孰多孰少？一个国家的资源和全球的资源孰多孰少？一个国家的创意和全球的创意孰多孰少？一个国家的市场和全球的市场孰大孰小……

如果一个企业能够游刃有余地在不同文化、不同风俗、不同政体的环境里应对自如，还能在全球的舞台上获得一席之地，那他的综合实力相比只局限于国内的大部分企业应该是碾压的。

举个例子，华海药业此前主要是做海外生意的原料药、仿制药一体化企业，国内实施集采后调转头来做国内市场，结果只要有华海出现的地方，几乎每个产品都能中标而且还有的赚，别家的仿制药集采后都是营收断崖式暴跌，利润有些甚至干到负，只能用爱发电，而华海的仿制药不仅能挣钱，还能挣大钱，60%左右的毛利是公司所有业务中最赚钱的存在，之所以会如此，是因为人家之前是在和印度阿三卷价格。

再举个例子，当下国内实体零售业做得最好的企业其实并非最熟悉本土市场、本土消费者的内资，而是沃尔玛，更准确一点，其实是沃尔玛旗下的山姆，2024全年，山姆在中国的营收已经超过了一千亿（1005亿），比国内曾经的零售巨头永辉巅峰时期都要多。所长自己家一年下来消费最多的确实也是山姆，现在所长妈买什么之前都要先看一下山姆有没有。

不知不觉间，咱们国内中产逐渐都成了山姆大叔的忠实粉丝。

山姆在中国做的这么好的核心在于，除了保留山姆最核心的底色外，又吸纳了部分来自中国的创新，比如前置仓、到家服务，现如今，山姆的营收中线上要占一半，山姆自己都说来自中国的创新非常好，也能应用到其他国家的市场，从而增强山姆的全球竞争力。

你看，这其实也是一个真正优秀的全球性企业的优势，如果条件允许的话，任何一个地区的好点子、新创意都能以最快速度复制到其他市场，从而进一步增强企业的整体竞争力。

此外，也可以从人才角度看一下那些非常厉害的全球知名企业，他们最核心的高管团队其实早已不是本国人的天下，很多都来自其他国家。

美国互联网巨头Google的现任 CEO 桑达尔・皮查伊就是印度裔，2015年上任，至今仍然是Google的实际领导者；

德国制药巨头拜耳的现任CEO比尔・安德森是美国人；

美国金融巨头万事达卡的现任CEO迈克尔・米巴赫是德国人；

微软、IBM、Adobe的现任CEO都是印度裔；

英伟达、超威半导体、英特尔、博通国际四大芯片巨头的现任CEO都是咱们中国人……

如果企业真的能实现真正意义上的出海，那么人才、资源、创意、市场空间就自然会扩展到全球，而非局限于一国一地。

为什么三国时期魏蜀吴的最终赢家是魏呀？

还不是因为魏把持着几乎大半个中国，而蜀吴都只拥有一个小地盘，蜀吴在第一代人才凋零后基本很难看到后继者，而魏的后继人才却源源不断，比如钟会、邓艾等都是“二代人才”，但蜀吴拿得出手的就很少了。

范围越广，人才的数量自然就多，范围越窄，人才的数量自然就少，很简单的道理。

《古文观止》上有一篇秦相李斯的千古名文《谏逐客书》，核心就是劝谏秦始皇不仅不能驱逐外国宾客，反而应加大外国人才的求访力度，王者只有不却众庶，才能明其德，文章一开篇就是一大堆举例，即帮助秦国称霸诸侯国的历代明君使用的名臣其实全都来自外国。

比如秦穆公的诸名臣，“由余”来自“戎”，“百里奚”来自“宛”，“蹇叔”来自“宋”，“丕豹”、“公孙支”都在自“晋”；

秦孝公的名臣商鞅来自卫；

秦惠文王的张仪来自魏；

秦昭襄王的范雎来自魏。

正是因为秦有来自整个中国的臣僚帮助，最终才能统一中国。所以，一流企业一定是出海的，偏安一隅的企业再厉害，也只能是个二流，甚至后面二流也很难保得住。君不见，当年雄霸全球的天朝大国，实施闭关锁国没多久便成为了当时全球最弱的国家之一，以至于小十倍的日本都可以来咬一口。

那些觉得海外营收占比高的企业容易受到针对、是潜在的雷应当避开、要看完全专注于国内生意的企业的建议，所长觉得最好不要听。

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